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豆粕可尝试逢高布局空单

2015-07-07 04:46 来源:期货日报
    近期,美国农业部公布的季度库存和种植面积意向报告低于预期,使得多头热情得到极大释放,CBOT豆粕期货价格也创下今年1月中旬以来的新高350.5美金/吨。6月初至今,CBOT豆粕期价反弹幅度约20%,DCE豆粕在外盘带动下也于7月1日收获今年以来首个涨停板,主力1509合约自6月13日最低2440元/吨上涨至7月3日最高价2749元/吨。笔者认为,由于全球大豆供给充裕,豆粕供给压力仍存,后期上涨空间预计有限。

美豆丰收可期,库存仍将增加

美国农业部种植面积意向报告显示,2015年美国大豆种植面积为8513.9万英亩,大幅高于2000年至2014年的平均种植面积7446万英亩,再创历史新高;2015年美国大豆种植面积预估为8444.9万英亩,按照6月USDA预估单产46蒲式耳/英亩估算,2015年美国大豆产量约为38.85亿蒲式耳。虽然这一数据较2014年产量39.69亿蒲式耳下降约2%,但由于2014年美国大豆产量基数巨大,美国大豆产量连续两年处于1亿吨以上的历史高位区间,所以供给压力依然无法忽视。

受美豆丰收预期影响,美豆库存将不断增加。据USDA最新预估,2015年6月1日当季,美国大豆库存为6.25404亿蒲式耳,创下近三年来同期最高库存水平。

最新季度库存数据出台后,因低于市场预期的6.7亿蒲式耳,引发市场极大做多热情。但是笔者认为,美国大豆二季度库存毕竟创下近三年来同期最高水平,而且今年只是库存增加的第一年,由于2014年和2015年美国大豆产量大幅增产,预计2016年美国大豆库存仍将增加。库存高企是市场无法回避的问题,预计对豆粕价格将有长期的压制作用。

大豆集中到港,市场压力凸显

由于6—7月,中国大豆进口以南美大豆为主,大家根据南美大豆的出口情况可以推算出中国大豆进口情况。根据巴西贸易部统计,2015年6月巴西大豆出口981万吨,环比增幅约5%,同比增幅约42%,远远高于2012年至2014年同期出口均值610万吨,创下历史单月出口量最高值。由此,巴西5月和6月出口大豆合计约1915万吨,以40天运程、我国进口份额80%匡算,6月上旬至7月上旬我国大豆到港量约1532万吨。巴西大豆巨量到港使得中国大豆港口库存压力凸显,也使得近期我国豆粕供给压力仍存。

生猪存栏下降,消费淡季来临

据统计,截至今年5月全国生猪存栏量约3.8615亿头,环比下降约0.2%,连续8个月下降,同比下降约9.8%,再创2008年12月以来的最低水平;5月能繁母猪存栏量约3923万头,环比下降约1.21%,同比下降约15.4%,连续21个月下降,创下2009年以来新低。生猪及能繁母猪存栏量仍处于历史最低水平,利空饲料需求,从而利空豆粕需求。

另外,我国饲料消费市场存在季节性,重大节日前消费旺盛,节日后通常会出现消费疲软。端午节之后,进入7—8月高温季节,猪肉消费下降,由此豆粕消费减弱,对于豆粕价格形成压力。

总之,豆粕供给压力仍在,消费淡季来临,后期豆粕价格上涨空间预计有限。笔者认为,如果豆粕主力1509合约反弹进入2850—2950元/吨高位区间,可尝试逢高布局空单。

(编辑单位:国泰君安期货)

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