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2015-07-15 03:01 来源:中国证券报
    中信建投证券:三季度或全面降准

在资金相对紧张时刻过去之后,央行在公开市场上的投放开始逐步退出。央行披露6月超储率为2.51%,市场流动性其实并不缺乏。短期内公开市场操作的规模和频率,资金价格的小幅波动,都不足以作为判断货币政策方向的依据。货币政策仍然处于放松之中。地方债的发行、信用的扩张都将持续的消耗超储,而三季度股灾之后,中国高收益资产范围进一步缩小,可能会引发资金的外流和人民币贬值压力。预计三季度或将再次整体降准。

光大证券:宽松方式将转变

未来政策着力于引导资金进入实体经济。6月新增信贷与社会融资总量均显著高于预期,显示宽松货币政策加码。由于经济延续疲弱,6月经济增速可能再度放缓,宽松的货币政策将持续。但货币政策宽松方式将发生转变,未来将着力于引导资金进入实体经济。虽然银行间利率将继续低位波动,以维持流动性充裕环境,但通过向金融市场投放流动性实施宽松货币政策的可能性有限。未来将更多地采用PSL、地方政府债务置换扩容、企业债发行量增加等方式,引导金融市场过剩资金进入实体经济。推动社会融资总量的扩张,有效缓解实体经济融资困难。

华泰证券:将更注重微调

6月货币金融数据传递出积极信号,信贷渠道有所打开,货币派生也有所提速。近期股票市场流动性危机倒逼央行流动性投放,央行同时降准降息以及后续给予证金企业流动性支撑,超配流动性叠加资金风险偏好的收缩有望推动存款在贷款端的投放以及理财资金在债券市场的相关配置,信贷投放及债务融资有望继续扩张。同时,目前银行间市场利率仍然维持低位,超额储备金规模较年初显著上升,考虑到前期“双降”目的或在于救市,央行预计将更多的对整体流动性进行微调。整体货币政策宽松基调不改,“稳货币宽信用”将是政策取向,货币政策引导融资利率下行和向实体传导的效力仍将持续发酵。(张勤峰整理)

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