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“大宗商品周期归来”将继续

2016-04-22 01:52 来源:伟德体育网

伟德体育记者 赵春燕

昨日,九州证券全球首席经济学家邓海清发布研报称,大宗商品需求的增加,是此轮大宗商品周期归来的根基,“大宗商品周期归来”仍将继续。

邓海清表示,本轮大宗商品周期归来,始于2015年12月,主要受三方面因素影响:一是政府将“去产能”作为重点工作,扭转供给侧预期;二是政府强调积极财政政策,扭转需求侧预期;三是美金周期见顶,从价格因素上利好大宗商品。“总结起来,主要受汇率因素和对未来供需预期的影响,真实需求并没有回升。”

邓海清称,2016年2月,与中国相关的黑色系大宗商品开始暴涨,而其他大宗商品价格则涨幅相对较弱,例如铜、原油等。此时开始的暴涨是因为对供、需的预期变为现实,甚至不断超预期。

邓海清表示,决定大宗商品价格方向的是需求的增减。由于积极财政政策和房地产投资回暖,经济出现两年来的首次明显改善,大宗商品需求增加,是此轮大宗商品周期归来的根基。决定大宗商品价格上升斜率的是供给侧改革。由于“去产能”仍在继续,导致供给弹性较小,同时企业库存处于历史低位,也阻碍了供给的增加,大宗商品价格上涨的斜率非常陡峭。

“总结起来,本轮大宗商品周期归来的原因正是以下三点:美金周期见顶、投资回暖需求改善、供给侧改革去产能。这三点分别是商品上涨的起点、商品上涨的决定性因素、商品上涨速度的决定性因素。”邓海清表示。

针对大宗商品未来走势,邓海清表示,维持他2015年12月份提出的观点不变,即2016年经济L型拐点已过,“大宗商品周期归来”仍将继续。主要逻辑为以下三点:欧、美、日货币政策方向收敛的趋势不会变,美金仍将长期走弱;与2012年相比,此轮经济下滑市场出清程度更高,经济和投资回暖的时间将更长,房地投资有望长期稳定在5%~10%,足以带动大宗商品需求不断回升;去产能的大方向不会变,但是如果大宗商品价格继续飙涨,则去产能可能放缓,届时上涨幅度和速度将取决于市场内生的供给弹性。

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