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周期股投资更应关注行业数据

2017-08-31 06:32 来源:伟德体育网

信达证券 谷永涛

市场在争议中不断前行,虽然7月份宏观数据低于6月份,但市场对于经济周期的争论并未停歇。从市场演绎的角度看,大家不讨论是否进入经济新周期,而关注市场上数据的变化,包括宏观和中观的数据。当行业数据发生趋势性变化,则意味着市场的演绎逻辑发生改变,行情也会随之而变。大家先回顾一下近期市场的数据表现。

从宏观数据看,经济下行压力似乎逐渐加大,7月份的数据相对6月几乎全面回落。大家从资金来源的角度分析,受到债券融资下降等因素的影响,下半年基建回落的压力同样较大。但整体而言,目前7月份经济数据仍然处于1~5月的中枢位置,鉴于2017年一二季度经济数据每月披露情况,市场也不乏分析人士认为未来仍然存在向上可能。

再来从中观数据分析行业基本面变化。自三季度以来,周期性行业,尤其是钢铁和有色行业市场表现抢眼,行业产品价格的上涨是主要推动力。根据Wind资讯数据,包括螺纹钢、线材在内的主要钢铁产品价格,自6月底以来持续攀升,同时LME铜、铝、铅、锌的现货结算价也持续上行。价格上行的支撑,是市场需求的好转和经济复苏的预期。我国二季度经济数据好于预期,国际经济复苏也得到数据的验证。近期经济数据小幅回落,但产品价格仍然未受到影响,成为支撑行业强势市场表现的重要因素。

从供需角度看,如果需求好转,那么市场的库存应该出现回落。大家从全国螺纹钢库存情况看,目前市场处于季节性库存底部,而线材库存则仍然处于持续下降过程中。因此,从目前的低位库存状况看,需求好转情况似乎得到印证。但是值得注意的是,大家无法排除季节性因素造成的扰动。而由于数年来市场格局发生的变化,季节调整方法也难以反映真实的市场情况。然而,作为一个验证市场的数据,大家应该保持对库存的观察,以应了解市场发生的变化。

近期,各地开始严查“地条钢”,包括新疆、天津、山西、陕西、江苏等地相继开始检查企业生产,同时进行的还有环保核查和去产能。供给端的收缩,也推动了行业的市场表现,数据上的表现就反映在近期高炉开工率连续两周下行。

近日公布的7月份工业企业经营数据显示,1~7月主营业务收入同比增长13.1%,低于1~6月0.5%个百分点,同时利润总额同比上涨21.2%,相比1~6月回落0.8个百分点。对比上中下游细分数据看,虽然中上游利润同比增速回落幅度更高,但绝对增速仍然高于下游,这也在微观角度得到验证。随着中报的陆续披露,上市企业的半年度业绩逐步展现在投资者面前。从目前已经公布的数据看,中上游行业整体业绩较好,一方面是由于低基数导致,另一方面则是价格回升以及盈利能力修复所致。

因此,整体来看,目前中上游行业的表现依然具备数据的支撑,表现的空间依然存在。大家认为宏观数据较为滞后,微观盈利数据频率较低,建议关注行业价格数据和库存数据。如果数据出现趋势性改变,则投资者需要提高警惕。

(编辑单位:信达证券)

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