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海航科技释疑75亿收购当当网 欲打造“中国AMAZON”

2018-05-29 06:33 来源:伟德体育网

伟德体育记者 梅双

5月28日,海航科技(600751)在上交所召开重大资产重组媒体说明会,企业高层及相关方就资本市场关注的标的资产高估值是否公允、收购当当网后如何整合发展等问题予以了回应和交流。

海航科技董事长童甫表示,企业原有业务较为单一,主营航运业务,基于航运市场景气度持续较大下滑,传统航运业难以适应经济形势的发展。童甫称,企业正向以云计算、大数据和人工智能为代表的科技行业转型,收购当当有助于企业战略转型的进一步深化。

75亿元估值是否公允

回溯本次重组预案,4月11日海航科技宣布拟以换股+定增的方式,作价75亿元收购北京当当科文电子商务有限企业、北京当当网信息技术有限企业100%股权。根据预案,在募集配套资金环节,由天津市国资控股的天津保税区投资控股集团有限企业将在总额40.6亿元的配套融资中认购10亿元。

海航科技在收购预案中称,标的企业的企业价值主要体现在未来盈利上,本次交易采用未来收益法预估,标的企业净资产账面价值3178.93万元,预估值750000万元,增值746821.07万元,增值率23492.84%。

依据标的企业美国私有化公开文件披露,标的企业2016年9月私有化确定的最终价格为每股存托凭证为6.7美金,估值为5.56亿美金,按照当时美金兑人民币汇率计算约37亿元人民币。

为何两者估值存在较大差异,对此海通证券高级副总裁张敏说明:首先,两次估值的主体不一样,本次并购重组的主体为北京当当及当当科文,但美股上市主体有控股子企业没有纳入范围。其次,估值的利润基础不一样。当当私有化时所依据的主要为2014年度的利润;本次并购估值,一方面企业完成战略转型,经营环境持续向好,另一方面企业2015年至2017年均实现了盈利,2017年的净利润达到了3.60亿元;三是对未来预期的不一样。

另外,标的企业高负债问题也受到关注。标的企业2016年末资产总计34.54亿元,负债合计37.88亿元,净资产为-3.34亿元;2017年末资产合计40.10亿元,负债合计39.82亿元,净资产为0.28亿元。截至2017年12月31日,标的企业的合并总负债为39.82亿元,其中流动负债为39.48亿元,资产负债率已高达约99%。而海航科技2017年年报显示,企业资产负债率为85.44%。

海航科技财务总监田李俊表示,企业完成本次交易自身并不需要支付现金,支付给当当股东的现金对价将通过包括天津保税区投资控股集团有限企业在内的不超过10名的特定投资者募集配套资金。

打造“中国AMAZON”

数据显示,当当近年来收入持续增长,利润大幅提升。2016、2017年净利润分别为1.32亿元和3.59亿元。当当表示,利润增长主要靠毛利率提升。一方面当当通过合作出版、采购成本降低等方式,不断提升图书品类毛利率;另一方面,当当调整毛利率低、资金占用大的百货业务,流量向高毛利品类倾斜,部分品类转到招商平台。

海航科技首席实行官柯生灿称,收购当当后,双方可以实现线上线下场景互补发展。双方协同可以促进用户的拉新、促活、转化流程。数据显示,当当2017年的注册用户已经达到2.3亿,月活跃用户438万,海航每年服务的C端用户超过上亿人。另外,线上线下的场景可以为企业人工智能、区块链技术、云计算、大数据的发展提供应用空间。

柯生灿表示,当当曾经被称为“中国的AMAZON”,如果海航科技最终成功并购当当,“中国AMAZON”的名称将更加名副其实。

目前当当网、当当科文的控股股东、实际控制人为俞渝、李国庆,截至4月11日,俞渝、李国庆及其儿子合计间接持有当当网93.26%股权,俞渝、李国庆合计直接持有当当科文100%股权。

俞渝为现任当当网董事长、当当科文实行董事,李国庆为现任当当网实行董事、当当科文监事。公告显示,俞渝和李国庆两夫妇在此次交易中的将获得总对价分别为25.54亿元和10.95亿元的海航伟德体育票。交易完成后,俞渝和李国庆将合计直接持有海航科技16.49%股份。

海通证券高级副总裁陈瑨在重组说明会上表示,根据重组方案,标的企业成为上市企业的子企业,俞渝、李国庆两位创始人不再拥有标的企业控制权。“重组后俞渝、李国庆拟不再担任企业董事及高度管理人员,会逐步退出对企业层面实际业务管理,不参与企业层面日常经营管理决策。”

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